中国股市记忆之2023年第八期:四季度:从“最后一跌”到“爱在深秋”

 人参与 | 时间:2023-12-06 09:42:10

  客观而言,最后一跌当前市场处于政策定价量变-质变的中国之年过程中,大方向比较明确,股市没有什么能够阻挡,记忆季度最后一跌-市场底-走出反弹的第期过程存在波折。在这个过程中,爱深“最后一跌”的最后一跌关键交易特征是对利多因素极度钝化而对利空因素极度敏感,高股息策略明显占优;当市场核心矛盾缓解,中国之年市场底逐渐形成的股市过程中虽然对利多因素依然钝化,但同时也对利空因素开始钝化;而后续步入反转或反弹行情,记忆季度市场将开始对利多因素愈发敏感,第期同时对利空因素显得极度钝化,爱深低位弹性板块明显占优。最后一跌

     此前,中国之年我们的股市观点是:政策底已经清晰,市场底还需要时间确认,最后一跌过程中高股息策略占优。而在经历9 月上半旬经济数据披露、房地产基本面以及汇率层面考验后,值得高度重视的一个好消息是:

     初步明确当前市场已经对利空因素逐渐钝化,这是市场底逐渐清晰,反弹即将到来的重大交易特征。“爱在深秋”,我们认为A 股大概率在四季度市场迎来一轮反弹,在当前的位置上向市场传递更多积极的信号,十一前后将迎来转机。

     结构上,2023 年鲜明提出大盘价值(核心资产投资和高股息)+小盘成长(产业主题投资和TMT)双主线占优,四季度更倾向于在成长和价值之间反复,成长更占优一些。从交流反馈来看,过去三年低波红利在超额收益上非常明显,相当多投资者亦然认可年内高股息策略投资价值。站在当前,我们依然维持当前高股息策略首要目的是降低组合波动性,并非博取年内超额收益的胜负手。历史复盘来看,可以明确的是在“最后一跌”的过程中高股息策略占优;当市场从市场底向上的定价过程中,在可预期政策效果有限但满足经济托底,低位弹性板块占优将年内胜负手的重心放在成长领域,TMT+中小盘(中证1000 指数、科创50 指数)是关键。

     短期超配行业:以传媒(人工智能)、计算机(信创)、通信(光模块)、半导体为代表的AI 数字经济TMT;消费(汽车、家具、食饮、白电、建材)、电力(水电、火电)、交运(高速)、煤炭、石化。主题投资:

     关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企四大主线:通信运营商、建筑、石化、银行。

     风险提示:1、疫情传播超预期;2、政策不及预期;3、海外货币政策变化。

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