科沃斯(603486)企业简评汇报：上半年度销售业绩承压 静待内销拐点

发布时间：2023-09-22 08:52:29 来源：吞吞吐吐网 作者：娱乐

事情：公司发布2023 年半年报，科沃2023H1 公司完成营业收入71.44 亿人民币，斯企售业同期相比 4.72%；完成归母净利润5.84 亿人民币，业简压静同期相比-33.40%；完成扣非归母净利润5.06 亿人民币，评汇同期相比-39.90%。报上半年

    评价：

    Q2 收益增长速度环比提升，度销待内点销售业绩有一定的绩承承受压力。当季来说，销拐2023Q1/Q2 公司实现营业收入32.36/39.08 亿人民币，科沃比上年同期 1.09%/ 7.92%；完成归母净利润3.26/2.58 亿人民币，斯企售业比上年同期-23.01%/-43.10%，业简压静Q2 公司收益增长速度环比提升，评汇销售业绩端有一定的报上半年承受压力。分类目看，度销待内点2023H1 公司智能机器人/生活家电收益为35.54/35.08 亿人民币，绩承比上年同期 0.77%/ 8.85%，公司推进科沃斯地宝与添可双品牌驱动发展战略，自主品牌销售额平稳提高，2023H1 科沃斯地宝及添可自主品牌营业收入各自 0.22%/ 11.08%，自主品牌业务流程总计占总收入比例同期相比 0.43pct 至94.96%。分区域看，2023H1 科沃斯地宝/添可国外经营收入比上年同期 26.5%/ 24.2%，占分别收益的比例分别是34.3%/30.9%，比上年同期 7.1pct/ 3.2pct，在国外高通胀环境下，公司凭着经济全球化方式与销售网络布局，贸易业务经营规模不断扩大。

    受产品报价调节及营销推广资金投入增加危害，公司毛利率同比下降。2023H1 公司利润率同期相比-2.02pct 至48.97%，在其中Q2 利润率同期相比-4.71pct 至47.57%，对于我们来说主要系公司扫地车及洗地车产品报价调节及利润率相对较低的国际业务占有率提高而致。2023H1 公司市场销售/管理方法/产品研发/财务费用率比上年同期 4.93pct/-0.83pct/ 0.30pct/ 0.01pct 至32.15%/3.88%/5.46%/-0.79%，营业费用大幅度提高主要系公司增加快手等社区电商平台及站外推广方式资金投入造成市场推广费用提升；综合性推动下，2023H1 公司净利润率同期相比-4.70pct 至8.17%，在其中Q2 净利润率同期相比-5.93pct 至6.60%。截止到6 月底，公司合同负债为3.93 亿人民币，同期相比 22.63%，说明公司在手订单充足。

    投资价值分析：加快扩大产品架构，看中公司长期性成长型，保持“买进”定级。年之内公司积极拓展新兴品牌，科沃斯品牌草坪机、商业服务清扫机器人，添可食万主打产品正相继走向市场，但是考虑到销售市场市场竞争激烈及公司本身产品报价调节，大家调节公司财务预测，预估公司2023-2025 年归母净利润分别是14.94/18.46/22.61 亿人民币（原估计值分别是19.06/22.39/25.97亿人民币），相匹配现阶段总市值PE 分别是19/16/13 倍，保持“买进”定级。

    风险防范：新产品开发设计大跳水，交易恢复大跳水，汇率变动风险等。

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