建发股份于2023 年8 月30 日发布2023 年上半年度报告：

   2023 前半年，股份企业实现营收3834.26 亿人民币，盈利业成同比增加4.82%；归母净利19.23 亿人民币，端短同比减少29.58%；经营活动产生的期内期净现金流量为233.85 亿人民币，去年同期为-445.81 亿人民币；基本每股收益为0.56 元，承压长同比减少34.12%；权重计算平均净资产收益率为3.44%，双主同比下降2.22 ％。股份

   2023 年第二季度，盈利业成企业实现营收2159.66 亿人民币，端短同比增加0.36%，期内期同比增长率28.97%；归母净利11.27 亿人民币，承压长同比减少33.77%，双主同比增长率41.65%；经营活动产生的股份净现金流量为354.38 亿人民币，2022 年第二季度为-112.96 亿人民币，盈利业成2023年第一季度为-120.54 亿人民币。端短

   供应链业务：利润短期内承受压力，经营规模完成提高。经营业绩状况层面，2023 前半年，供应链运营业务流程实现营收3505.14 亿人民币，同比增加3.21%；归母净利16.74 亿人民币，同比减少20.70%，主要由于：1）受宏观经济环境危害，一部分大宗商品价格短时间异常波动，汽车制造业乏力，企业一部分大宗商品现货集中采购分销业务与汽车产品销售盈利较上年同期降低；2）去年同期回收建发新胜（0731.HK）管控权造成企业并购盈利，奉献归母净利约1.15亿人民币，今天不存在事宜。经营管理方面：1）关键类目业务量提高。2023 前半年，公司运营的白色、稀有金属、矿产、农业产品、浆纸、会化等关键大宗商品现货的经营业务量超9700 万吨级，同比增长率超11%，好几个关键类目持续保持行业前列。2）全球化步伐加快。2023 前半年，公司实现进出口贸易和离岸业务总金额超198 亿美金，同比增长率近7%；与“一带一路”周边国家的贸易总额超出600 亿人民币，同比增加超40%。截止到2023 年6月末，企业已经在RCEP 会员国、金砖五国及“一带一路”周边国家建立了超30 个海外公司和服务处，与60 多个“一带一路”周边国家创建双边贸易关联。3）全力扩展日用品业务流程。2023 前半年，企业在智能家居行业的供应链运营业务流程实现营收276.35亿人民币，同比增长率35.45%。4）积极推动物流网络合理布局。截止到2023 年6 月末，企业在全球范围内的协作仓储物流营业网点超4000 个，全国各地开设超100 个自管仓，有着8 个期货交割库，交收商品种类包含纸桨、PTA、工业硅等。

   房地产行业：市场销售增长速度醒目，项目投资摘地积极主动。经营业绩状况层面，2023 前半年，房地产业业务分部实现营收329.12 亿人民币，同比增加25.77%；归母净利2.50 亿人民币，同比减少59.76%，主要由于：1）受国家宏观政策和土地成本危害，企业拿房结转收入的那一部分项目毛利率有所下降；2）联发集团去年同期处理个股获得盈利约0.79 亿人民币，今天不存在事宜。经营管理方面：1）2023 前半年，企业房地产业业务领域总计完成合同书销售额1244.2 亿人民币（全口径），同比增加51.08%；在其中分公司建发房产完成合同书销售额941.73 亿人民币（全口径），同比增长39.58%；分公司联发集团完成合同书销售额302.47 亿人民币（全口径），同比增长103.19%。分公司建发房产和联发集团实现快速资金回笼，资金回笼占比（利益规格）保持在100%上下小幅度起伏。2）2023 前半年，企业以多样化方法获得高品质土地资源52 宗，全口径摘地额度总计约721.39 亿人民币，在其中一二线城市摘地额度占比超87%，关键上海市区、厦门市、杭州市等地区获得好几个优质企业。企业在一、二线城市的土储（未售规格）全口径金额占比超70%，比上年底提升2.39 ％。

   财务预测、公司估值及投资评级：企业“供应链运营 房地产业”双主营业务并驾齐驱，后面将实现较快速成长。预估企业2023-2025 年完成归母净利分别是63.77、70.32、78.66亿人民币，每股净资产分别是2.12、2.34、2.62 元，现阶段股票价格10.86 元，相匹配PE 分别是5.1X/4.6X/4.1X，保持“买进”定级。

   风险防范：宏观经济下行风险性、大宗商品现货价格波动风险、房地产行业运营风险、国家宏观政策变化风险性、市场拓展大跳水风险性、信息内容数据下载不到位风险性。