传智文化教育(003032)企业半年报：2Q23毛利率62.9%历史新高 短训&职业教育双轨制发展趋势

发布时间：2023-09-22 08:59:14 来源：吞吞吐吐网 作者：焦点

传智文化教育公布2023 中报。传智企业1H23 完成收益3.2 亿人民币，文化同比减少18.0%；归母净利润0.8 亿人民币，教育同比减少13.0%；扣非归母净利润0.6 亿人民币，企业趋势同比减少10.6%；利润率58.3%，半年报同比减少1.0pct；加权平均净资产收益率5.6%。毛利

    2Q23 利润率历史时间单月度最大。率历2Q23 公司实现收益1.8 亿人民币，史新同比减少22.9%。高短轨制

    利润率62.9%，训职环比增加10.6pct，业教育双为上市后单月度最大利润率。发展对于我们来说，传智尽管2Q23 企业收入端承受压力，文化但利润率进一步提升，教育显现出企业成本管理的优质水平，未来公司利润率有望持续维持在相对性上位。

    1H23 培圳经营收入3.1 亿人民币同比减少18.0%。①网上/下短期培训班：1H23 收益3.1 亿人民币，同比减少18.0%，占收入的96.1%；利润率59.3%，同比减少1.1pct。

    ②高等职业教育：1H23 收益187.1 万余元，占有率0.6%。③1H23 期终企业合同负债1.4亿人民币，同比减少35.2%，同比1Q23 降低35.6%。我们判断根本原因学生经济发展压力越来越大，培训需求分析遭受短期内抑制。

    2Q23 期间费用率32.3%同比减少3.1pct。在其中：①营业费用0.23 亿，销售费用率13.1%，同比减少2.8pct。②期间费用0.19 亿，成本率10.6%，同比增长0.2pct。

    ③研发支出0.15 亿，成本率8.4%，同比增长0.5pct。2Q23 企业归母净利润0.6亿人民币，同比减少13.4%，归母净利率33.4%，同比增加3.8pct。

    培圳与职业教育双轨制发展趋势。①培圳：截止到1H23 期终，公司已经独立出版发行数字人才培训教程139 本，与2500 多所院校达到教学内容及教育适用协作，与650 多所院校达到学生就业实践协作，学习培训高品质老师9000 余人次。②高等职业教育：企业投资举行的大同市互联网技术职业技术学校已经取得建设工程规划许可证，工程已经按照计划平稳火热进行中，一期预估24 年7 月底竣工。企业将进一步拓展数字人才文凭职业类型教育行业，健全企业数字人才职业技能培训和学历高等职业教育双轨制发展战略规划。

    财务预测及公司估值：对于我们来说，充分考虑企业业务短期内承受压力、中远期提高，我们预计企业2023-25 年薪分别是6.5、9.1、11.5 亿人民币，各自同比增加-18.9%、40.2%、25.4%，小幅度下降归母净利润至1.7、2.3、3.2 亿人民币（原预测分析为2.15、2.68、3.15 亿人民币），同比增加-6.1%、37.3%、39.1%。我们判断，在政府企业战略转型过程的大环境下，数字人才培训需求分析有望持续维持高关注度，企业有机会借优异教研能力、用户口碑AI 专业技术培训要求、职业类型教育发展趋势获得出色的运营主要表现。大家给予他们相对性可比公司一定市场估值股权溢价，给与23 年40 倍PE（不会改变），相匹配股价预测16.87元/股（原股价预测 21.34 元/股，-21%）。保持好于大市定级。

    风险防范：市场竞争激烈风险性，IT 领域专业人才变弱风险性，客户群消费水平不够风险性。

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