投资要点。国防关键国防

   【关键组成】中船集团、武器外延中航西飞、装备周报中报航发动力、领域中船防务、企业北方导航、销售向好内蒙一机、业绩中兵红箭、内生中直股份、双驱 洪都航空、国防关键国防航发控制、武器外延中航沈飞、装备周报中报中航光电、领域复旦微电、企业中国海防、销售向好亚星锚链。

   【关键股池】中国动力、中无人飞机、航天彩虹、鸿远电子、中航重机、 紫光国微、西部超导、理工学院导航栏、中航高科、图南股份、派克51新材、中航电子、振华科技、 火炬电子、新雷能、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品泽迪。

   【上星期汇报】【中直股份】中报业绩暴增超出预期，直升飞机领头销售业绩转折点呈现。

   【中无人飞机】中报业绩受订单交付危害，看中无人机行业中远期发展趋势。【航天彩虹】中报业绩暴增超出预期，无人飞机业务流程飞速发展。【内蒙一机】后半年销售业绩有希望加速，陆装领头迎新一轮发展期。【理工学院导航栏】后半年销售业绩有希望转折点往上，拟股份回购突显发展趋势自信心。

   【这周见解】（1）中直股份2023H1 实现营收105.6 亿人民币，同比增加56.4%；归母净利1.26 亿人民币，同比增加632%。2023Q2 归母净利1.12 亿人民币，同比增加1858%，同比增长率681%，营运能力提高。直升飞机领头销售业绩转折点呈现，“内部 外延性”双驱动逻辑性不断认证。（2）国防军工2023 本年度对策-内部外延性，中下游渐强：

   2023 年是“十四五”第三年，“时间过半、每日任务一半以上”，国防安全市场整体发展趋势往上；中后期领域规模效益 精益化管理持续推进，“小关键大协作”为发展趋向；相对性上下游和中上游，中下游汽车厂家销售业绩弹力更高，强烈推荐中下游汽车厂家以及高堡垒、行业格局好一点的上中游标底。（3）高市场热度、相对性低估值：现阶段国防军工总体PE-TTM 为51 倍，处在过去十年历史时间1.6%分位，中远期配备使用价值突显，提议加配国防军工板块。

   【关键见解】国防军工12 字关键逻辑性：内部 外延性、刚需 出口外贸、军用品 民用品。（1）国防军工“内部”增长态势强悍，“规模效益/股权激励计划/小关键大协作/标价改革创新/大单 超大金额预付款”等催化反应下，公司使用效率都将不断提升。（2）“外延性”提高方位确立：国有企业改革深入推进，将来军用证券化/关键军用品重组上市有希望刮起新一轮高潮迭起，关心军工集团重新组合过程。（3）“民用品 出口外贸”也为提高增加动力：中国坦克/无人飞机/教练机/战机等具有国际竞争力，出口外贸要求逐渐兴起；国产大飞机/中国民航局汽车发动机有关民用品安全自主可控都将加速。

   投资提议：2023 年军用机遇超过风险性。看中巡航导弹/信息化管理/航发/战机子行业，战机“十四五”有希望大幅上升。航发获益“设备维护 换领”、未来空间大。巡航导弹得益于“战略储备 耗品特性”，信息化管理得益于“信息化水平加重 国产化替代”，增长速度更高一些。

   1）汽车厂家：中船集团、中航西飞、航发动力、中船防务、中国动力、内蒙一机、中直股份、中航沈飞、洪都航空、航天彩虹。

   2）关键配套设施/原料：航发控制、中兵红箭、亚星锚链、中航重机、西部超导、中航高科、宝钛股份、三角防务、派克51新材、图南股份。关心航发科技、钢研高纳。

   3）巡航导弹及信息化管理：中国海防、紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、霍莱沃、高德红外、晶品泽迪。

   风险防范：1）股权激励计划、证券化节奏感不及预期；2）关键订单交付大跳水。