投资要点：

   　　伴随7 月24 日中央政治局会议的市场市场召开，资本市场迎来了注册制改革后的投资新部署、新要求，策略即“活跃资本市场，专题政策组合提振投资者信心”。报告在中央的拳逐殷切期待下，证监会也迅速落地了相关举措，渐落为资本市场带来了政策底。地级

   　　在各项举措中，迎再首条便提及“加快投资端改革，平衡大力发展权益类基金。市场市场”权益类基金是投资A 股市场的重要决定性力量，过去几年规模提升明显，策略但其增长潜力依然较大。专题政策组合为此，报告证监会部署了六项具体措施，其中对“逆周期布局”激励约束机制的探索较有新意，如能有效建立，将推动投资端实现良性循环，有效提升居民参与权益投资的信心。

   　　此外，引导长期资金入市也是监管活跃资本市场的一项重要举措。证监会召开了全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会，以引导更多中长期资金入市。而国家金融监管总局也对保险公司权益投资的风险因子和长期考核机制等做出调整，为险资更好参与A 股市场提供重要政策支持。

   　　在投资端改革中，证监会还罕见地调降了融资保证金比例。考虑到使用融资资金的交易者其交易经验往往相对丰富，提升这类交易者的融资上限，有助于提升交易的活跃程度。从政策效果来看，两融新政公布后，两融余额已经率先反弹，这为市场的底部企稳提供重要的增量资金。

   　　除了投资端，证监会还对融资端做出一定调整，统筹一、二级市场平衡，合理把握IPO、再融资节奏。此轮政策调整并非“关闸”，目的在于平滑市场的波动。在行情恢复前，预计IPO 和再融资的规模将更为平缓。作为新增股票供给的主要来源，这次政策调整将有利于二级市场的有效承接，并推动行情实现企稳向好。

   　　产业资本减持是A 股股票供给的重要来源。近几年伴随上市公司规模的扩容，产业资本减持的步伐整体加快。为规范减持行为，证监会也对控股股东、实际控制人及无控股股东下的第一大股东的减持行为提出具体要求，包括不得破发、破净，近三年的累计分红也应符合要求，这将有效限制大股东的减持行为。

   　　总体来看，“活跃资本市场”的多项举措已相继落地，虽然资本市场对相关政策消化吸收仍需时间，但政策效果终将迎来共振过程，这将推动A 股实现估值回升和成交活跃。

   　　风险提示：政策效果不及预期、海外流动性风险超预期。